O estoque de capital da Rússia está esgotado após três anos de guerra – e sinais de fragilidade estão começando a aparecer.
O presidente russo, Vladimir Putin, está nervoso e cada vez mais preocupado com o estado da economia após três anos de guerra na Ucrânia. A economia da Rússia está morrendo lentamente, mas não está exercendo a pressão necessária para forçar Putin a recuar de seu profundo comprometimento com a guerra.
Isso é de acordo com um artigo no The Telegraph.
Na Rússia, o custo dos empréstimos atingiu níveis alarmantes, já que taxas de juros de 21% pressionam as empresas. A tensão é tanta que Putin repreendeu as autoridades pela seca de investimentos privados.
O chefe da Rosneft, Igor Sechin, e o bilionário magnata do alumínio Oleg Deripaska estão entre aqueles que criticaram publicamente as altas taxas de juros. Deripaska alertou em 2023 que a Rússia poderia ficar sem dinheiro em breve. Outras autoridades russas também estão começando a se fazer a mesma pergunta.
O fundo de capital do país está se esgotando. A parcela líquida dos ativos agora caiu para US$ 38 bilhões. com aproximadamente US$ 100 bilhões. no início de 2022.
Como o artigo observa, embora a resiliência econômica da Rússia tenha surpreendido muitos, sinais de fragilidade estão começando a surgir.
Assim, os preços na Rússia estão crescendo 9,5% ao ano. Os fatores que impulsionam o aumento dos preços hoje são muito mais problemáticos do que eram no início de uma guerra em grande escala.
A combinação dos enormes custos da guerra – mais de 6% da economia – e a severa pressão trabalhista a escassez significa que é difícil extrair a inflação dos sistemas.
O banco central da Rússia está sob pressão para desacelerar sua campanha agressiva para aumentar as taxas de juros, e as três palavras de Putin em dezembro parecem ter funcionado. A governadora do Banco Central, Elvira Nabiullina, suspendeu os gastos com empréstimos um dia depois de o presidente ter pedido uma “decisão sobre uma taxa equilibrada”. Os analistas esperavam que o Banco Central aumentasse as taxas para 23%.
A Rússia está sofrendo de uma “morte lenta”
Benjamin Hilgenstock, economista sênior da Escola de Economia de Kiev, acredita que A Rússia está sofrendo uma “morte lenta”. Embora ele não acredite que o país corra o risco de ficar sem dinheiro, os políticos estão cada vez mais recorrendo ao que o especialista descreve como medidas “pouco ortodoxas” para manter a economia à tona.
No final de 2024, o valor do “Fundo para Dias Chuvosos” da Rússia, também conhecido como Fundo Nacional de Bem-Estar, era de US$ 117 bilhões, ou 6,6% do PIB. No entanto, a parcela líquida encolheu para US$ 38 bilhões, depois que grande parte dela foi usada para financiar despesas do dia a dia.
Os ativos líquidos do fundo, mantidos principalmente em yuan chinês e ouro, caíram 60% desde o início da guerra, de acordo com a Escola de Economia de Kiev. Com base nas tendências recentes, os ativos podem acabar em dois a três anos.
O restante dos fundos são ações do Sberbank e US$ 40 bilhões em ativos ilíquidos que não podem ser facilmente vendidos.
< p> Hilgenstock enfatiza que, enquanto a Rússia controlar sua moeda, Putin terá dinheiro suficiente para continuar alimentando a guerra, mesmo que esteja longe de ser gratuito.
“No final, a guerra é paga em rublos, então Putin não pode ficar sem dinheiro. Isso significa simplesmente que quanto mais avançamos, mais doloroso será financiar a guerra. Mas isso não significa que seja impossível , explicou o economista.
Ele acrescentou que o presidente russo precisaria começar a emitir mais dívida interna.
“Não parece haver muito apetite para comprá-los, mesmo a taxas de juros relativamente altas, mas estamos falando de um país com um sistema bancário predominantemente estatal, então você pode basicamente forçar seus bancos a comprá-lo”, disse Hilgenstock.
No final de 2024, o Banco Central Russo facilitou aos credores a obtenção de liquidez adicional, que poderia, teoricamente, ser utilizada para comprar obrigações nacionais adicionais. Ao mesmo tempo, cada vez mais crédito é oferecido à economia a taxas de juros subsidiadas, o que ameaça piorar o problema de inflação da Rússia.
“Afinal, você pode imprimir dinheiro para a guerra se quiser, certo? ?Mas esta é uma péssima ideia”, observou Hilgenstock.
“Temos uma inflação crescente, e o banco central tem que resolver isso aumentando as taxas de juros. Mas se muitos empréstimos na economia são fornecidos a taxas subsidiadas, então você quebrou o mecanismo de transmissão da política monetária, e suas taxas de juros mais altas não são eficazes no combate à inflação”, explicou o especialista.
A Rússia corre um alto risco de crise bancária
Até o Banco Central soou o alarme, ainda que de forma mais diplomática. A sua última decisão sobre a taxa de juro alerta que “o equilíbrio dos riscos de inflação ainda está fortemente inclinado para cima”.
Outros são mais directos.
“A economia russa enfrenta a ameaça de uma grande aumento nas falências corporativas”, de acordo com pesquisadores do Centro de Análise Macroeconômica e Previsão de Curto Prazo, que assessora o governo.
Eles acrescentaram que até o final de 2024, uma em cada cinco empresas tinha interesse pagamentos a um nível “arriscado” de dois terços do lucro ajustado.
A Capital Economics acredita que a Rússia está atualmente “em alto risco de uma crise bancária”.
“Certamente há motivos para preocupação. Os empréstimos bancários estão crescendo 20% ao ano, apesar das taxas de juros muito altas, especialmente no empréstimos corporativos. A qualidade dos empréstimos se deteriorou, com uma alta proporção de empréstimos sem garantia para indivíduos com baixa capacidade de serviço da dívida”, disse Liam Peach, da consultoria econômica.
Ele citou dados do banco central, dizendo que 25% dos empréstimos corporativos pendentes têm vencimentos de um ano ou menos. Mais da metade dos novos empréstimos corporativos emitidos pelos bancos têm taxas flutuantes, deixando-os expostos a taxas de juros altas e crescentes.
Mas outros acreditam que a farsa pode levar anos.
De acordo com para a economista da Oxford Economics, Tatyana Orlova, o fundo de investimento continuará a financiar os esforços militares de Putin no futuro próximo:
“Três anos atrás, quando a guerra começou, as pessoas diziam: 'Ah, eles vão gastar o fundo inteiro muito rápido e então basicamente será o fim.' Mas há mais resiliência fiscal do que as pessoas esperavam.”
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Os bancos estão recebendo um impulso com o fluxo de depósitos.
“Viajei para a Rússia quatro vezes no ano passado, e todos com quem falo em Moscou perguntam: 'Onde devo ir? colocar minhas economias para maximizar minha taxa de juros?' – Orlova observou.
No entanto, ela ainda acredita que a Rússia está caminhando para uma recessão em 2025.
“A política monetária está muito apertada, e a política fiscal também será apertada, e isso está na verdade suprimindo o crescimento”, disse o economista.
Hilgenstock acredita que uma mudança de administração nos EUA não será suficiente para acabar a guerra na Ucrânia por si só. Ele diz que sanções mais duras são necessárias para fazer a Rússia pensar.
A Rússia é atualmente o maior fornecedor de petróleo da China, e a Índia também está comprando barris com desconto para compensar parcialmente a escassez de suprimentos para o Ocidente.
“Se você realmente tirar um pouco do petróleo russo do mercado [em vez de permitir que ele seja vendido com desconto], então eu acho que a Rússia se encontrará muito rapidamente em uma situação em que a estabilidade macro será fundamentalmente prejudicada. Mas esse não é o mundo que viva agora mesmo. O mundo, “Estamos vivendo em um mundo de morte lenta para a economia russa. Mas isso não cria de forma alguma a pressão necessária para forçar Putin a se afastar de seu profundo comprometimento com esta guerra,” o economista explicou.
Como resultado, as autoridades britânicas e europeias acreditam que o apoio ocidental à Ucrânia deve ser inabalável.
Uma fonte de segurança europeia diz: “Uma das coisas que mais me perturba na Ucrânia é que não estamos totalmente preparados como deveríamos. seja, isto é o que vejo: em dois ou três anos Putin terá grandes problemas se controlarmos os nervos.”
A propósito, jornalista Vitaly Portnikov observou que devido às sanções dos EUA impostas nos últimos dias da administração do presidente Joe Biden, a Rússia está a perder o seu mercado de petróleo na China e na Índia e, ao mesmo tempo, a oportunidade de travar uma guerra agressiva.
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